HSBC 베트남의 경제·증권시장·인플레를 분석 2010년 9월 14일에 발표했다
Vietnam Monitor 30에 의하면HSBC는 베트남 경제가 2010년 후반에 한층 더 성장한다고 평가했다.


1.경제
베트남 경제는 공업 생산 활동소매 FDI의 급성장에 의해 계속 발전한다.
그러나 인플레와 무역수지의 적자 문제를 해결해 수출의 경쟁력을 높이기 위해서는
적절한 정책을 적용할 필요가 있다.

베트남 경제는 각 전년과 같이 2010년 후반에 한층 더 성장할 가능성이 높다.
2010년 제 1/4분기의 성장률은 전년 동기비 5.8% 제2/4분기는 동6.4%. 제3/4분기의 경제 성장률은 7.2%에 이른다고 정부는 예측했다.

경제가 보다 좋게 성장하는 것으로 경제정책의 책정자가 2010년의 GDP 성장률의 예측을 6.5%에서 6.7%로 끌어올렸다.
단지 이 숫자는 HSBC의 기대치의 7%보다 낮다.

2010년 제 2/4분기 자금 대출이 연초 8개월부터 개선되 성장률이 전년 동기비 16.3%의 증가라고 예측되지만, 정부의 목표 25%보다 꽤 낮은 수치이다.

국가 은행은 지금까지 자금 대출의 성장을 추진하기 위해서 각 상업은행에 대출금리의 인하를 요구했다.

각 상업은행은 제조업 상업 분야를 중심으로 금리를 내렸지만 부동산 증권등의 리스크가 높은 분야에 대해서는 자금 대출을 제한한다.
자금 대출은 적극적으로 행해졌지만 실제 대출이 제한되고 있는 분야는 적지 않다.

 

HSBC에 의하면 투자 안건의 실시를 확보하기 위해서는 자금 대출을 제한하지 말고  리스크를 적절히 분석해야 하는 것이다.
또 다양적인 개발 방침은 경제의 발전을 추진한다.

상업에 관한 리스크는 부동산 분야의 성장에 관한 리스크와 다르지 않다.
공업 생산 활동이 베트남 경제의 단기 발전에 대해서 중요한 역할을 가진다.

최근 공업 생산 활동이 적극적으로 행해지는 것은 국내소비 수요의 증가와 수출의 촉진에 의한 영향이다.
국내소비는 자금 대출의 성장에 의해서 크게 증가하고 있지만 외국으로부터의 발주는 줄어 들고 있다.

무역의 문제에 대해 주의해야 한다.

장기간 무역수지의 밸런스를 취하는 것이 베트남 정부의 목표다.
2010년의 목표는 초과 수입액수가 120억 USD 이하로 연초 8개월의 수출 총액의 20%이하에 억제하는 것이다.
연초 8개월의 무역수지의 적자가 82억 USD이며 동기의 수출 총액의 18%상당으로 금년의 목표는 달성하지만 수출의 감소 및 수입의 급증 리스크에 대해 신중하게 검토해야 할 것이다.

 

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플레의 억제는 다른 중요한 목표와 함께 실시할 필요가 있다. CPI 성장률의 감소 경향이 2010년 8월까지 계속 되었다. 전체의 인플레 (headline inflation)의 상승률은 5개월 연속 낮다.

정부는 금년의 인플레의 8%이하 억제의 목표는 달성할 가능성이 높지만 인플레 상승의 리스크는 아직 크다.

시기적 요소도 포함하여 보면
8월의 CPI가 0.5% 7월은 0.1% 밖에 상승하지 않는다. 식품의 가격은 7월의 0.3%에서 8월의 1%로 상승했다.
계절의 요소가 그다지 좋지 않기 때문에 식품 가격이 계속해 높게 상승할 가능성이 있어 인플레 억제의 목표를 달성하는 것이 어렵게 된다.

그 외 수입 가격 상승의 가능성도 있으므로 신중하게 검토해야 하는 것이다.
인플레가 크게 증가하는 것으로써 예금이 줄어 든다. 예금금리가 통상 인플레보다 낮기 때문에 국민들은 예금을 하고 싶어하지 않는다.
예금 자금이 적고 외국으로부터의 자금 조달에 크게 의존하는 경우는 외국의 경제변동에 많은 영향을 받는다.
그 때문에 베트남의 무역과 인플레에 관한 우려는 아직 남아 있다.

 

2.증권시장에 대한 전략
현재 증권의 시가총액이 낮고 매력적이지만 낙관적이라고 생각하는에게는 아직 빠르다.

2010년 8월 자금 대출의 등급설정이 떨어지는 것, 정부가 놀라운의 정책을 적용한 것등은 투자가의 심리에 다소 영향을 주었다.
연초부터 7월 28일까지의 기간 베트남 주가지수(VnIndex)는 480~560포인트로 변동해
Fitch는 베트남의 부채를 B+로부터 BB-에 떨어뜨렸다.

 

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국가 은행의 VND 인하의 결정에 의해 VnIndex는 큰 영향을 받았다.

Fitch는 베트남의 자금 대출의 등급설정을 떨어뜨린 후 VnIndex가 계속해14%를 하락해
423포인트로 떨어졌던 시기도 있었다.
VnIndex는 베트남에 오는 외국 고객이 증가하는 배경으로 회복해 왔다(7 월상순의 고객수가 전년 동기보다 35%증가).
그리고 Pepsi와 Posco도 증자했지만, 거래 총액은 별로 개선되지 않았다.

8월의 HOSE와 HASTC로의 평균 거래 총액이 9600만 USD로 7월부터 20%낮다.

7월과 8월에는 HOSE와 HASTC의 상장사수가 35개사가 증가했지만 거래 총액은 아직 개선되지 않았다.
이유는 대부분의 회사가 중소기업이며, 시가총액이 1억 USD도 안 되기 때문이다.

향후 상업은행이 2010년 10월 1일까지 경쟁적으로 증자하기 때문에 증권의 추가 발행이 적극적으로 행해진다.

베트남 국가 은행은 은행에 최저 3조VND의 자본금과 자금 안전률의 9%를 요구했다.
그 때문에 몇개의 은행이 타은행과 합병하는 상황에 직면한다.

증권시장의 변동에 대해 낙관적으로 생각할 수 있는 요소는 정부가 주가에의 부당한 행위에 대한 처벌에
노력하고 있는 점이다.
정부는 증권의 상장 및 거래 활동에 영향을 준다
정보 발표의 행위에 대해서 5억 VND(2만 6400 USD 상당)의 처벌을 한다.
또 주가 및 내부 거래에 대한 처벌도 마련했다. 결정은 2010년 9월 20일보다 유효하게 된다.

현재 각 주식은 PER의 11.9배, 이익/자본금(ROE)의 18.4%, 배당의 2.4%로 거래되고 있다.

이익 성장율이 25%에 이르는 경우는 PER가  9.5배가 되어 한국의 9.2배보다 높지만
타이의 12.2배와 필리핀의 15.4배보다 낮다.
2010년 8 월 시점 2억 USD 이하의 시가총액을 가진 상장기업은 약 30개사이다.

 

3.베트남동(최근 VND가 인하한 것을 고려하지 않아)
금년의 후반에 VND에 대한 인하의 압력이 아직 남는다.
무역수지의 적자와 인플레 상승의 문제를 사전에 잘 개선하지 않으면 안 된다.


Vneconomy.net 2010년 9월 15일

 

 

 

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