불붙은 베트남 M&A, 투자자들 내수시장 공략 시동

- 무역협정 체결, 법률 개정, 민영화 증대, 내수시장 성장이 M &A 시장을 촉진 -

- 주요 대상 분야는 부동산과 소매유통업 -

 

 

 

□ 베트남, 인수합병(M&A) 증가세

 

베트남 내 인수합병 체결 건수 및 인수총액

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자료원: Stoxplus, Stoxresearch

 

 ○ 2007년 베트남의 WTO 가입 당시 M &A 인수총액은 3억 달러에도 미치지 못했으나, 그 이후 꾸준히 성장해 2015년에는 52억 달러를 기록했음. M &A 건수는 2014년에는 277건이었던 것이 2015년에 23.1% 증가해 341건으로 보고됐음. 2015년 말 개정된 외국인 투자정책과 법률로 베트남 시장 투자는 계속 증가할 것으로 예상

     

 ○ Stoxresearch에 의하면, 2015년 인바운드 M &A 총액은 24억2000만 달러로 베트남 M &A 시장의 46%를 차지함. 나머지 54%는 자국 기업 간의 M &A가 일어난 경우로, 인수총액이 28억4000만 달러에 이르렀음.

   · 인바운드 M&A(Inbound M&A): 외국기업이 국내기업을 인수 또는 합병하는 것

  - 베트남에서 외국기업은 주로 부동산, 산업용품/서비스, 소매유통업 분야에서 M &A를 시행하고 있음. 해당 사업군의 M &A 체결 건은 2015년 기준, 각각 20건(16억3700만 달러), 17건(1억7800만 달러), 7건(1억6500만 달러)으로 보고됨.

  - 또한, 현지기업 간 M &A에서 가장 선호되는 분야는 금융과 부동산으로, 합이 29건(7억7670만 달러)을 기록함. 그 뒤를 이어 음료시장에서 37건의 M &A가 보고됐고, 인수총액은 4억4900만 달러였음.

 

□ M &A 선호산업 분석은 경제발전 방향을 엿볼 수 있는 단서

     

 ○ M &A 동향분석은 베트남 경제동향 및 발전 방향을 엿보는 좋은 단서로 작용함.

     

 ○ 부동산과 금융권 M &A 거래 규모가 가장 큰 이유는 부동산 및 인프라 개발 붐과 관련이 깊음. 과거에는 과잉 부동산 투자로 인한 부실 프로젝트와, 이와 연계된 금융회사의 부실을 해소하기 위한 정부 주도 또는 자구적인 경영정상화 차원의 M &A가 많았음. 부실 해소 목적의 M &A뿐 아니라, 베트남은 사회간접자본 확충이 한창 진행 중이어서, 향후 부동산 가치의 상승이 기대됨에 따라 부동산 관련 M &A의 수요는 지속 증가할 것으로 전망됨.

  - 예를 들어, 베트남 정부는 향후 10년 간 다리·도로 등의 사회기반시설 프로젝트에 800억 달러를 투자할 예정이며, 대표적으로 북부와 남부를 잇는 국도를 추가 공사하고 있고, 베트남 최대 도시인 하노이와 호찌민 시에 지하철을 건설하고 있음. 특히 지하철의 경우, 노선 주변의 주거지나 고층건물 건설 프로젝트가 활발히 진행되고 있으며, 이미 상권이 크게 바뀌는 등 빠른 부동산 가치의 변화가 목격되고 있음.

     

 ○ 유통소매업과 음료 업계 내 M &A 투자 증가는 기업들이 베트남 내수시장 성장에 갖고 있는 기대감을 반영하는 것

  - 1억 명에 달하는 인구는 풍부한 노동력을 상징하는 한편, 구매력 성장 가능성을 보여줌. 주요 경제지표를 살펴보자면, 베트남의 연간 경제성장률은 1990년대 이래로 꾸준히 5% 이상을 기록함. 2015년 베트남의 1인당 GDP는 2000달러, 호찌민시는 5000달러를 넘어섬(호찌민시 인민위원회). 또한, 최근 5년간 베트남의 최저임금은 연간 최소 12%씩 증가함. 이에 기업들은 유통소매업과 음료 시장 규모가 지속 성장할 것이라 기대하고 있으며, 향후 업계 내 경쟁도 계속 치열해질 것으로 전망됨.

 

□ 해외기업의 M &A 진출 증가 배경 분석

     

베트남 내 M &A 현황

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주: 1) Domestic M &A는 자국 기업 간 인수합병을 의미함.
 2) Outbound M &A는 국내기업이 외국기업을 인수 또는 합병하는 것을 의미함.

자료원: Stoxplus, Stoxresearch

 

 ○ 연이은 국제무역협정 체결로 베트남의 잠재성이 부각됐고, 이에 비례해 투자자들의 관심도 높아짐. 또한 단기간에 사업기반을 확대하기 위해 외국기업들이 M &A에 주목하다 보니 그 사례도 늘고 있음.

  - 2015년 한 해 동안 베트남은 4건의 자유무역협정을 체결했음(환태평양경제동반자협정(TPP), 대 한국·EU·유라시아경제연합(EEU) FTA). 해당 무역 협정들은 해를 거듭할수록 무역과 투자로 베트남에 유입 자본을 증가시키는 중요한 역할을 할 것임. 투자자들은 베트남이 체결한 다양한 무역협정의 이점을 이용하고 싶어 하고, 이에 따라 M &A를 통한 사업 확장 사례도 증가하고 있음.

 

 ○ 최근 M &A 동향은 주로 부동산과 소매업에 집중돼 있음. 이는 베트남이 단순히 생산이나 수출 거점지에 국한된 것이 아님을 시사. 현재 베트남의 구매력과 내수시장의 성장 가능성을 높게 평가해 현지기업과 외국계 기업 모두 시장 점유율 확보에 큰 관심을 쏟고 있음. 이에 내수시장에서 기반 확보를 위해 M &A를 고려하는 사례가 증가하고 있음.

 

 ○ 베트남 기업들은 선진 자본과 노하우 습득을 희망하고 있으며, M &A는 선진기업과의 전략적 제휴의 좋은 방안으로 부상하고 있음.

  - 현지 기업들은 지난 10년간 경제 성장에 힘입어 사업을 지속적으로 확장했으나, 그 이상으로 나아가기에는 자본과 전문성이 부족한 경우가 다수임. 따라서 선진 외국 기업의 제휴 또는 지원이 불가피한 실정임.

  - 한편, 외국기업 역시 M &A을 통해 시장에 진출할 시, 현지 시장에서 준비해야 하는 복잡한 절차나 부지 확보 등의 당면한 어려움을 피할 수 있음. 또한 인력, 시설, 마케팅 등에 필요한 초기비용을 절감하고, 그에 상응하는 시간 소비를 단축할 수 있음.

 

 ○ M &A을 비롯한 외국인 투자정책과 법률이 개선됐음.

  - 2011년 7월 18일 발행 Decree No.59/2011/ND-CP에서 정부는 국영기업 민영화에 대한 개편으로 세 가지 안을 제시한 바 있음.

     ① 현행 자본금을 유지하되 수권자본(授權資本)을 늘리기 위해 주식신규발행

     ② 현행 자본금을 부분 매각하거나 수권자본을 늘리기 위한 주식신규발행 허용

     ③ 현행 자본금 전매(專賣) 및 부분매각, 또는 수권자본을 늘리기 위한 주식 신규 발행 허용

  - 위의 시행령에 따르면, 국내외 투자자와 전략적 투자자 모두 국영기업 주식 매입이 가능함. 주식 매입 시 전략적 투자자의 경우 25% 미만, 다른 투자자의 경우 50% 미만으로 제한됨(전략적 투자자는 국내외 투자자를 모두 포함).

   · 전략적 투자자: 경영권 획득을 목적으로 M &A 자금을 조달하는 투자자

  - 시행령 Decree No.116/2015/ND-CP(2015년 11월 11일 발행)은 시행령 Decree No.59/2011/ND-CP에 쓰여있는 국영기업 주식전매 개편 내용과 관련 일부 조항을 개정했음. 재무적 투자자와 기타 투자자들의 주식매각 제한을 완화하는 조치임.

  - 베트남 정부는 2015년 6월 26일 발행 Decree 60/2015/ND-CP를 통해 외국계 투자자들이 베트남에서 국영기업, 상장기업의 주식을 매입하는데 제한을 없앰. 해당 시행령은 국영기업 민영화를 가속화함.

  - 더불어, 베트남 정부는 외국인 투자자가 상장기업 주식을 매입할 수 있는 한도를 49%에서 60%까지 올리는 M &A 관련법 개정을 검토 중임. 외국계 투자자들은 식음료, 부동산, 사회기반시설 분야에서 더 많은 기회를 얻을 것으로 보임.

  - 주요 국영기업의 경우, 부분 매각을 통해 정부의 통제권은 남겨둘 것으로 보임. 전략적 가치가 그리 크지 않다고 평가하는 국영기업 몇 곳은 완전 매각할 것으로 전망됨.

     

 ○ 정부의 국영기업 민영화 의지가 M &A 증가에 큰 기여를 하고 있음.

  - 2016년 베트남 정부는 ‘Vietnam 2035 Report’를 통해 향후 20년간의 국가 발전 개혁안을 발표함. 해당 보고서에 쓰인 6가지 개혁안 중에는 기업들의 경쟁력을 위해 민간부문을 확대할 것이라는 내용이 명시돼 있음.

  - 경쟁력 증대를 위해 강조된 것이 국영기업의 민영화임. 민영화를 통해 민간기업의 투자를 유치하고, 이를 기반으로 자본과 전문 인력을 투입의 여력을 확대할 수 있기 때문임. 여기에서 민간기업이 국영기업 민영화에 참여하는 방식으로 대두된 것이 M&A임.

  - 베트남 비즈니스 포럼(Vietnam Business Forum)의 2014년 조사에 따르면, 국영기업이 갖고 있는 경영부실, 자금난, 구조조정 승인 지연 등의 문제로 민영화가 촉발됐음. 그동안 국영기업은 생산성과 투자 수익률이 낮으며 부채가 높은 곳이라는 인식이 있었음.

  - 정부는 2007~2010년에 136개의 기업만 민영화를 목표했던 것과는 달리, 2011~2015년, 2016~2020년에는 두 차례 5개년 계획에서 각각 500여 곳의 국영기업에 민영화를 시도하고 있음. 지난 2011~2015년 동안 베트남이 목표한 531개 국영기업 중 459개가 민영화 돼 86%의 진도율을 기록한 바 있음(베트남 정부, 호찌민 증권거래소, 하노이 증권거래소 자료 취합). 정부의 명확한 민영화 의지에 따라 국영기업 M &A 기회는 향후 몇 년간 꾸준할 것으로 전망됨.

     

베트남 주요 국영기업 민영화 계획

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자료원: Baodautu

     

□ M &A를 통한 진출 사례

     

 ○ 롯데(부동산, 유통 등)

  - 2007년 롯데제과는 베트남 제과업계 2위인 BIBICA의 주식을 30% 인수해 진출했음. 2015년에는 회사 주식을 44%까지 매입해 대주주가 됨.

  - 2008년 하노이 산업단지(Lotte Centre Hanoi) 건설을 위해 Corails SA와 라이선스 계약

  - 2014년 일본의 Kotobuki Corporation의 자본금 70%를 인수해 Lotte Legend Hotel Saigon의 대주주가 됨.

  - 2015년, POSCO로부터 호찌민시 다이아몬드 플라자 지분을 70% 인수. 롯데는 베트남에서 M &A을 통해 단기간에 상업 부동산 시장에서 중요한 투자자로 부상함.

     

 ○ CJ(사료, 극장서비스, 부동산, 푸드분야 등)

  - 1999년 베트남에 사료 제조사인 CJ Vina Agri를 설립해 진출

  - 2011년 베트남 영화 배급사 중 선두에 있던 Megastar Media Company Limited(이하 Megastar)의 지분을 인수해 2013년 말에 CGV Megastar로 상호를 변경했고, Megastar는 CJ-CGV의 자회사가 됐음. 이를 바탕으로 2014년도 CJ-CGV는 베트남 내 영화 상영·배급 업계에서 50%에 이르는 시장을 점유했음.

  - 2013년 Gemadept JSC로부터 Gemadept Tower의 오피스 빌딩 지분을 85% 인수함.

  - 2016년 최근 베트남 국영 축산업체인 VISSAN이 지분 중 14%를 매각할 것을 표명. 이에 CJ는 큰 관심을 보이며 VISSAN이 현재 내놓은 지분을 모두 인수할 계획. CJ는 자사가 갖춘 창고와 유통시스템을 이용해 베트남과 외국시장에서 상품 경쟁력을 높이고 브랜드 개발에 힘쓸 것을 약속함. 현지 언론 The Saigon Times에 따르면, VISSAN의 주식 매각 결정은 오는 24일에 있을 예정

 

 ○ 이랜드(섬유 등)

  - 2009년부터 Thanh Cong Textile garment(TCM)의 자본금을 여러 차례에 걸쳐 매입. 현재 이랜드는 TCM의 주식을 2130만 주를 보유하고 있으며, 이는 총 자본금의 43%와 동일함. 이랜드는 최근 TCM의 대주주로서 이사회와 경영진에 참여하고 있음.

  - 2014년 E.Land Asia Holdings는 Savimex의 주식 매입을 통해 지분율 42.28%를 차지함. 현재 이랜드 임원진이 Savimex의 사장과 부사장 겸 총 관리자 직을 맡고 있음.

 

 ○ 동부(금융 등)

  - 2015년 7월 동부화재는 베트남 보험회사인 Post and Telecommunication Joint Stock Insurance Company(PTI)의 주식 3000만 주를 매입해 지분율 37.32%를 확보함. 이후 동부는 PTI 이사회의 참관인 자격을 이행할 대표를 임명해 영향력을 행사하고 있음.

 

 ○ 기타 M &A 사례(소매유통, 항공, 푸드 분야 등)

  - 2013년 태국 기업 Berli Jucker Pcl(BJC)은 베트남 내 Family Mart 60곳을 인수함. 2014년에는 약 8조7900억 달러를 투자해 Metro Cash & Carry Vietnam을 매수함.

  - 올해 All Nippon Airway가 Vietnam Airlines 주식 인수와 관련해 MOU를 체결

  - 현지기업 Vingroup은 2014년 말, 자국 내 Ocean Retail Group을 인수해 13개의 슈퍼마켓과 개점 계획 중인 매장까지 획득했음.

  - 최근 프랑스계 대형마트 Big C 처분 건으로 롯데(한국), AEON(일본), BJC(태국), MASAN(베트남)이 인수 협상 중에 있음. Big C는 1998년에 처음 베트남에 진출해 현재는 전국에 30여 개의 지점을 두고 있음.

  - 2014년, Oreo와 Ritz 과자로 잘 알려진 Mondelez International은 베트남 유명 제과업체인 Kinh Do의 주식을 80% 인수함. 인수업체는 베트남 인구 중 60%가 30세 이하 연령인 것과 베트남이 아시아 태평양 지역에서 갖는 중요성을 높이 평가해 이 같은 결정을 내렸다고 밝힘.

 

□ 시사점

 

 ○ 2007년 WTO 가입 이래 베트남 내 M &A 활동은 전반적으로 증가세를 보였으며, 지난 5년간 한 해 평균 인수총액은 50억 달러에 이르렀음.

 

 ○ 베트남에서 M &A가 전반적으로 증가세를 보인 이유

   ① 베트남의 연이은 무역협정 체결로 해외기업의 주목을 끌었으며, 잠재성을 높게 평가한 투자자들의 베트남 진출이 증가하고 있음.

   ② 이에 상응해, 자금난, 기술 부족 등의 경영문제로 선진 외국기업과의 제휴를 희망하는 현지 기업들의 수요가 있었음.

   ③ 이 같은 시장 상황을 뒷받침하도록 외국인 투자 정책과 법률이 개선됨.

   ④ 덧붙여 현지 국영기업을 민영화해 투자를 유치하려는 정부의 의지가 현 상황을 부추겼음. 현재 추세는 정부가 꾸준히 신경쓰고 있는 부분. 따라서 최근 몇 년간 이어져온 M &A 증가 추세는 2016년 이후에도 이어질 것으로 예상

     

 ○ 대베트남 투자 대국인 한국뿐만 아니라 베트남, 중국, 태국, 싱가포르 등의 M &A 활동도 매우 활발함. 주요 투자 분야가 국내 경제활동과 밀접한 부동산, 소매유통에 집중된 것을 볼 때, M &A의 주목적이 내수시장 선점임을 유추할 수 있음. 이는 거대 투자자들이 베트남 내수경제 성장을 긍정적으로 해석하고 있음을 시사함.

     

 ○ 베트남 정부의 개혁 방향, 외국인 투자자에게 관대해진 법령으로 M &A 기회는 많아졌음. 현재 추세에 큰 변수가 없다면, 향후 몇 년간 베트남에서 M &A는 꾸준히 일어날 것. 그러나 넓어진 투자 기회는 그만큼 시장 경쟁이 커졌음을 의미하므로 이를 염두에 두어야 함.

 

 ○ 또한, 2016~2020년까지 500여 곳이 넘는 국영기업을 민영화하려는 정부의 의도도 잘 검토해봐야 할 사항임. 전면 매각하는 곳에 한해 지분을 매입하고자 하는 투자자들은 해당 산업의 전망과 추후 가격의 합리성 여부를 면밀히 검토해야 함. 또한, 2016년은 정권 교체가 공식적으로 일어나는 해이므로 정치적 변동에 따른 여파도 예의주시해야 할 것

 

 

자료원: Stoxplus, Stoxresearch, 현지 언론 자료 및 KOTRA 호치민 무역관 자료 종합

 

 

 

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