2011년 9월말, VN-Index는 11.77%, HNX-Index는 37.53%연달아 폭락했다.
시장이 안정된 회복에는 아직도 어려움에 있는 것을 드러낸 형태가 되었다.

9월, 베트남 증권시장이 급상승했기 때문에 시장 회복에 대한 기대는 크게 부풀어 올랐다. 단지, 실물경제 문제는 해결을 보지 않고,공적 부채도 증대하고 있었기 때문에 시장의 회복 능력의 약함도 우려되고 있었다.

금년 제 3/4분기말, VN-Index는 427.60포인트로 연초보다 11.77%하락 되었다.
또, HNX-Index는 71.34포인트로 연초부터 37.53%의 하락이 되어,2009년 2월 이후, 최저치를 갱신하게 되었다. 이 폭락에 의해, 베트남 증권시장은 세계에서 제일 많이 급폭락한 시장이 되었다. 이 결과는 실물적 지수가 매우 나쁜 것의 반영이기도 하다.
물가 상승률은 매월 증가하고 있어,8월에는 최고의 23.02%에 달해,인플레 상승률도 2008년의 상승률을 넘고 있다. 인플레와 함께 금리 상승도 격렬하고,은행 전체가 정산면에서 비상이 걸렸다. 제2/4분기와 제3/4분기에 환율 사태는 안정되어 있었지만, 리스크는 산적해 있었다.
연초 9개월의 경제 성장률은 5.76%에 머물어, 연차 목표의 77.5%를 크게 밑도는 결과가 되고 있고 기업의 경영 상황도 악화가 눈에 띄고 있다. 연초 6개월의 상장기업의 실적 통계에서는 54.21%의 기업이 매상 감소가 되어, 12.92%의 기업이 적자가 되었다.

또, 증권시장에 그림자를 떨어뜨린 요인으로서는 신용의 저하가 있다.
국회 결정 No.11을 실시해 7개월이 경과했지만,실물 상황의 개선은 진행되지 않고, 투자가의 신용이 약해지고 있다. 그 외, 베트남에 대한 평가 지수나, 경쟁력의 평가 지수도 낮아지고 있기 때문에 외국 투자가가 대베트남투자에 우려를 강하게 나타내 보이고 있다. 최근 9개월간으로 외국 투자가 순구입 금액은 2조VND에 머물고 있어 2010년의 12%상당히 머무는 결과가 되고 있다.

금년에 들어 9개월에서, 시장은 몇회나 상승했지만,주로 심리적 요소와 Index 투자 펀드(ETF)의 간섭에 의하는 것이었다. VN-Index가 2월 9일에 522.59포인트에 달하고 2011년 4월말에 급상승했지만,주로 BVH, MSN, VIC의 주식 거래가 주된 요인이 된 수치였다.

금년, 베트남 증권시장은 2회 회복했던 적이 있었다.
1회째는 5월 25일부터 6월 12일에 걸친 것으로 통지 No.74의 발표 후, 대량의 자금이 명확한 목적을 가지고 투입되었다. 단지, 국내의 거시적 문제가 해결하지 않고,세계의 증권시장이 다시 또 하락했기 때문에 베트남 증권시장도 폭락하게 되었다. 2번째는 8월 16일부터 9월 13일까지로 국가 은행이 금리 인하 대책을 실시한 직후였다.

산적한 국내외의 벽

증권시장은 경제의 「얼굴」이다.
최근, 어느 증권 회사의 전문가가 2011년말, Vn-Index는 500포인트를 찍고,2012년반에는 650포인트를 넘는다, 라고 하는 예측을 했다. 이 판단은 금리 인하와 거기에 따르는 정책 실시를 배경으로 내려진 것이다.

단지 현시점에서는 최고 금리를 억제한다고 하는 기대 그대로의 효과는 오르지 않았다.
조달 금리가 낮게 억제된 것에 의해, 은행 네트워크 전체의 정산 상황이 곤란해졌다. 국가 은행이 OMO에 20조VND를 냈지만, 상황은 개선되지 않았다.
은행의 대출 금리는 연 17~19%에 인하되었지만, 실행에 옮겨진 것은 극히 최근 때문으로 성과를 보려면 , 아직 시간이 필요할 것이다. 그 외, 우려해야 할 것은 외국 투자가가 어디까지 참을 수 있는지, 라고 하는 것이다.
2011년 9월, 외국 투자가는 합해 1.200조VND,주로 VIC, HAG, FPT, DPM등의 Blue-Chips를 매각했다.
외국 투자가는 주식을 대량 매각하는 경향이 강하고,특히 유럽이나 미국의 채무 문제가 해결되어 있지 않은 것으로 리스크를 경감하려고 하는 투자가들의 판단에 영향을 주고 있다. 또 시장은 기업의 경영 상황에도 큰 영향을 받고 있다.
9월중무렵 급상승한 것으로 증권시장에 다소의 이익을 주었지만,상당한 생산계 기업과 부동산 기업은 매우 곤란한 상황이 계속 되고 있다.

회복 가속의 가능성은

기본적으로 현시점에서 시장이 안정적으로 회복될 전망은 희백하다. 단지, 거시적 정책이나 투기의 요소가 향후 시장에 적극적인 영향을 주는 일도 생각할 수 있다. 현시점에서는 금리 인하의 정책에 큰 기대가 전해지고 있다.
연말 3개월의 자금 대출 성장률 테두리는 68% 밖에 남지 않았다. 그러나, 국가 은행은 금리를 내리기 위해 은행 시스템에 자금을 공급할 가능성도 있다. 이것은 불량 사채의 압력을 줄여 소규모의 청산 능력을 유지하게 된다. 이 자금이 연말 증권시장을 떠받치게 될 것 같다.

또 현재, 주가는 Book Value보다 낮게 거래되고 있어 1주 당 PER가 평균 9배에 머물어,대부분의 주식 PER는 4~7배가 되고 있다. PER가 낮기 때문에 거시 경제에 회복의 조짐이 보이면,시장이 급속히 회복할 가능성도 남아 있다.

CafeF.vn　　2011년 10월 10일

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